Элитный клуб первичных дилеров

Национальный банк Казахстана совместно с Министерством финансов разрабатывают проект создания в стране института первичных дилеров. Впрочем, «каких-либо установленных ориентиров по проекту, в том числе по срокам, ещё нет». Здесь мы расскажем, для чего в Казахстане создается «элитный клуб».

Первичный дилер – участник рынка, занимающийся вопросами правительственных долговых бумаг. У первичного дилера есть право покупки вновь эмитированных бумаг прямо у казначейства страны. Главная цель таких управляющих компаний – быстро и дешево покрыть потребности страны в кредитовании.

Предпосылки

Для решения данной задачи оба вида рынков (первичный и вторичный) должны иметь максимальную эффективность и обладать достаточной ликвидностью. Для этого во многих странах назначается группа финансовых компаний, выполняющих специальные функции на рынке государственных активов. Они выступают в роли посредников между рынком и правительством. Таких первичных дилеров в Великобритании называют «создателями рынка с золотым обрезом», а во Франции – специалистами Казначейства по ценным бумагам.

«Рынок госдолга (гособлигаций) является «фасадом» фондового рынка любой страны, включая Казахстан. Если этот рынок будет непривлекательным для инвесторов, не может быть и речи об инвестиционной привлекательности местных рынков корпоративных облигаций, не говоря об акциях. Поскольку инвесторы прежде всего смотрят на страновые риски» Исполнительный директор Казахстанской Ассоциации миноритарных акционеров (QAMS) Данияр Темирбаев

Данияр Темирбаев / фото Informburo.kz

Такие дилеры берут на себя ряд обязательств перед правительством страны, одновременно получая некоторые преимущества при работе на биржевом рынке. Особенности получаемых первичным дилером привилегий и обязательств может различаться в зависимости от государства. Есть страны, где первичные дилеры работают «скрыто», то есть без официального признания, но с поддержкой государства.

Первичные дилеры в течение длительного времени работают в таких странах, как США, Великобритания, Испания, Франция, Италия, Канада. «Основная цель внедрения института первичных дилеров – дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) и повышение его ликвидности. В целях оценки активности участников рынка и их возможностей запущен шестимесячный мониторинговый период, в течение которого НБ будет наблюдать за их деятельностью на рынке гособлигаций», – уточнили в Нацбанке.

Цели

Цель института первичных дилеров – развитие инфраструктуры рынка государственных заимствований. Институт первичных дилеров является своего рода страховкой, гарантируя размещение бумаг на аукционе в полном объёме по существующим рыночным ставкам даже в периоды неблагоприятной конъюнктуры.

Во-вторых, первичные дилеры, выступая посредниками, обеспечивают максимально широкое распределение облигаций среди участников рынка, что в конечном итоге способствует поддержанию ликвидности государственных ценных бумаг на высоком уровне.

В-третьих, оперативная рыночная информация, предоставляемая первичными дилерами, позволяет лучше чувствовать ситуацию на рынке и оперативно реагировать на её изменения.

«Посредством внедрения института первичных дилеров на рынке госдолга, по всей видимости, Национальный банк хочет повысить ликвидность на вторичном рынке. Первичные дилеры, как я понимаю, будут выступать маркет-мейкерами на «вторичке». То есть нести обязательства по котированию тех или иных выпусков госбумаг. Если в результате внедрения института первичных дилеров существенно возрастет ликвидность вторичного рынка ГЦБ, это может повысить интерес иностранных инвесторов к локальному рынку госдолга. Чего как раз в конечном итоге добивается НБ» Данияр Темирбаев

Отметим, за рубежом в такие элитные клубы стремятся попасть многие инвестиционные банки. В Нацбанке говорят, что участники рынка, которые получат статус первичного дилера, помимо права участия на первичных аукционах, будут наделены и обязательствами, в том числе по выполнению функций маркет-мейкера на рынке ГЦБ.

фото Kapital.kz

«Рассматриваются и возможные привилегии для первичных дилеров. Основным требованием для первичных дилеров будет выполнение принятых обязательств. В целом определение требований к первичным дилерам, формирование системы обязательств и привилегий требуют детальной проработки и на данном этапе находятся на стадии обсуждения» Национальный банк Республики Казахстан

Регулирование

На текущий момент более 40 участников рынка, включая брокеров, имеют доступ к первичным аукционам Министерства финансов РК.

После реализации проекта количество участников, имеющих доступ к первичному рынку, значительно сократится, так как согласно концепции суть данного проекта заключается в предоставлении доступа к первичным выпускам облигаций Министерства финансов РК ограниченному кругу участников рынка взамен на выполнение ими специализированной роли на рынке государственного долга. Тем не менее, все участники рынка по-прежнему смогут приобрести ГЦБ Министерства финансов на вторичном рынке.

«Для инвесторов, как и для рынка в целом, ожидается положительный эффект от внедрения института первичных дилеров по ГЦБ. Инвесторам будут обеспечены ежедневные котировки по самым ликвидным бумагам Министерства финансов, так как это является частью обязательств первичных дилеров. В рамках проекта по внедрению института первичных дилеров изменения не предполагаются» Национальный банк Республики Казахстан

Внедрение института первичных дилеров не окажет значительного влияния на процесс управления активами Национальным банком. «Отмечаем также, что Национальный банк приступил к передаче в конкурентную среду фондов под управлением. Данная мера вкупе с внедрением института первичных дилеров положительно отразится на обеспечении рыночного ценообразования и развитии рынка соответствующих услуг за счёт повышения конкуренции. Такой подход создаст дополнительные стимулы к повышению обращаемости ценных бумаг», – заявили в пресс-службе регулятора.

Налогообложение

Запуск института первичных дилеров на рынке ГЦБ не затрагивает вопросы налогообложения.

«Важными условиями для роста привлекательности местного рынка также выступают: подключение Казахстана к международной системе расчетов Euroclear, удобной для держателей бондов, а также – свобода валютной конвертации и передвижения капитала, которая в настоящее время в нашей стране затруднена регуляторными ограничениями. Текущие процентные ставки в Казахстане (притом, что курс тенге стал гораздо менее волатильным) привлекательны для любого инвестора долговых бумаг. Однако этого недостаточно для того, чтобы международные инвесторы закрепили устойчивый интерес к рынку ГЦБ Казахстана» Данияр Темирбаев

Ирина ЛЕДОВСКИХ